Page 5 - Serwis inwestora

z kilkumiesięcznym wyprzedzeniem kierunek Wykres 1. Korekty spadkowe na WIG20
zmian cen towarów i usług konsumpcyjnych.
W grudniu 2013 roku spadł on w stosunku do GIEŁDA
wartości z poprzedniego miesiąca i osiągnął
wartość 83,9 pkt.

Biuro Inwestycji i Cykli Ekonomicznych (BIEC)
informuje, że „w gospodarce dominują tendencje
do ograniczania tempa wzrostu cen. Spośród
dziewięciu składowych WPI jedynie dwie w nie-
wielkim stopniu oddziaływały proinflacyjnie.
Pozostałe składowe informują o tendencjach do
ich wolniejszego wzrostu. Niektóre z tych skła-
dowych w ciągu ostatniego półrocza wykazują Wykres 2. Wskaźnik Przyszłej Inflacji
zdecydowanie wyższą zmienność niż w prze-
szłości. Z jednej strony uczestnicy rynku po
długotrwałym okresie dekoniunktury – której
towarzyszyła utrata zysków – zamierzają pod-
nosić ceny. Z drugiej strony – zbyt wolno odra-
dzający się popyt przy silnej konkurencji cenowej
nie pozwala na realizację tych zamierzeń”.

Taki stan makro (wyprzedzający) jasno mówi
nam, że daleko jeszcze do wizji Quercus TFI,
gdzie domniemane podnoszenie stóp procento-
wych wypadło na czerwiec. Ponadto początek
podnoszenia stóp procentowych nie oznacza
przecież końca hossy.

Pamiętajmy, że akcje są powiązane z koszy-
kiem inflacyjnym i właśnie wg powyższych
danych, które można odczytać także na wykre- Wykres 3. Przykładowa ścieżka poruszania się WIG20 w 2014 roku
sie 3 oczekiwane stopy zwrotu w 2014 roku
są nieco niższe niż to miało miejsce dla 2013
roku. Jeśli zatem inflacja przyspieszy, to również
akcje zaczną dynamiczniej rosnąć, dyskontując
poprawę makro.

Wzrosną stopy procentowe, wzrośnie ryzyko,
podrożeją np. kredyty konsumpcyjne czy inwe-
stycyjne, a więc wzrośnie oczekiwana premia
za ryzyko związane z najbardziej zmiennymi
cenowo klasami aktywów. To da kolejny impuls
do silniejszych zwyżek.
spadkowa sięgnie standardowych wartości, a ceny akcji
Nie dostrzegamy zatem obecnie jakichkolwiek znaczących zaczną się konsolidować, stabilizować, to inwestorzy nie
ryzyk, wobec realizowania których WIG miałby przece- powinni obawiać się konsolidacji. Powinna ona raczej być
nić się np. o więcej niż 20–30%. Jeśli najbliższa korekta oazą spokoju. n

Najważniejsze zasady na najbliższe miesiące

Nie powinniśmy bać się spadków, ponieważ powinien nastąpić oczekiwany wzrost PKB do min. 2,5–4%, a więc
akcje będą to dyskontowały i rosły.

Należy obserwować dryfowanie rynku i w razie pojawienia się konsolidacji akumulować akcje przy jej dolnym
ograniczeniu. Trzeba przy tym pamiętać o stop lossach rzędu 5–15% w zależności od nastawienia do ryzyka.
Jeśli bariery popytowe na WIG20 przy 2372 – 2364 – 2350 – 2201 – 2177 punktów wytrzymają ewentualny atak
podaży, to wówczas warto agresywnie zajmować długie pozycje na rynku. Jednak z drugiej strony po przełamaniu
2201–2177 pkt trzeba dostrzec hipotetyczną zmianę trendu na spadkowy (co jest nieoczekiwaną opcją na ten rok).

WIG20 będzie zmierzał do 2718–2942 pkt, jeśli poziomy 2201–2177 punktów zostaną obronione.

Luty/Marzec 2014 | nr 57 Zajrzyj na www.serwis-inwestora.pl | 5

AID57.indd 5 1/20/2014 12:49:49 PM